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    DeFi生死危机:24小时内ETH暴跌58%,DeFi遭遇抛售潮

    2020-03-24 21:43

    3 月 19 日,面对超过 500 万美元的坏账,DeFi 明星项目 MakerDAO 启动了史无前例的紧急自救方案。


    在此不久前,币市遭遇了「黑色星期四」。新兴的 DeFi 生态因此经历了一场生死大考,其抵押资产规模几乎腰斩。


    在 MakerDAO 的自救方案中,一项只在白皮书中被提及的紧急措施——MKR 代币拍卖被启动。数据显示,截至 3 月 23 日午间,MakerDAO 已经募集了 430 万美元。


    有专家指出,在这场危机中,DeFi 产品架构中的预言机、清算拍卖机制和以太坊公链的性能问题都被暴露,整个 DeFi 生态都面临着空前的考验。


    接下来,DeFi 行业将何去何从?


    01 危机


    3 月 12 日,币市迎来黑色星期四。


    比特币价格率先跳水,24 小时跌幅达到 52%。此后,BCH、ETH 等币种纷纷下跌,币市全面溃退。


    24 小时内,ETH 币价由最高 208 美元跌至 87 美元,跌幅达到了 58%。一位数字货币玩家告诉一本区块链,这可能是以太坊有史以来最惨烈的单日跌幅。


    受到暴跌冲击的,不止在币海沉浮的散户,还包括建立在以太坊生态上的 DeFi 社区。


    DeFi 信息平台 DeBank 数据显示,3 月 12 日,DeFi 产品总清仓量达到了惊人的 2327 万美元。其中,MakerDAO、Compound 和 dYdX 是重灾区,清仓量分别达到了 1021 万、620 万、448 万美元。

    DeFi 清仓量在 3 月 12 日达到顶峰 来源:DeBank


    以太坊币价暴跌,为何会冲击到 DeFi 生态?


    这与 DeFi 社区的生态结构息息相关。以 DeFi 生态中的核心 MakerDAO 为例,在这里,用户可以抵押 ETH,获得一定数量的稳定币 Dai。MakerDAO 设计的最低抵押率是 150%,即用户投入 150 美元的 ETH,可以获得 100 美元的 Dai。


    显然,一旦 ETH 价格迅速下跌,用户抵押的 ETH 便会被清算。在这套机制的保护下,MakerDAO 才能安全运转。


    然而,3 月 12 日 ETH 的突然暴跌,让 MakerDAO 的清算机制一度崩溃。


    DeFi 数据平台 DeFiPulse 出具的报告显示,在 ETH 下跌到 166 美元时,MakerDAO 的预言机出现故障,导致系统仍然认为 ETH 价格停留在 166 美元,许多资产未能被清算。


    在区块链世界,预言机是沟通链上、链下的一道桥梁。在 MakerDAO 上,预言机会实时抓取 ETH 的交易所报价,指导智能合约进行清算。然而,在 3 月 12 日晚,暴跌导致以太坊网络交易数量急剧增加,网络拥堵让预言机陷入崩溃。


    就这样,币价下跌带来的连锁反应,如频繁清算、网络拥堵,让 MakerDAO 陷入了全面的危机之中。


    就在这时,另一个黑天鹅事件又将危机带到了高潮。


    按照 MakerDAO 的规则,因暴跌被清算的 ETH 资产将被公开拍卖,价高者得。然而,当晚许多成功拍下 ETH 的人,开出的报价都是 0 Dai。


    不花钱就能买到 ETH,究竟是哪里出了问题?


    原来,MakerDAO 的拍卖系统存在缺陷,不能根据网络拥堵情况动态调节矿工费,许多玩家的出价都没能上链。一些玩家们想到,如果提高矿工手续费,就可以抢先一步完成拍卖。因此,有人凭借 0 Dai 的报价,最终拍下了 ETH。


    数据显示,当晚,MakerDAO 共进行了 3994 场拍卖,有 1462 场以 0 Dai 成交,占比超过三分之一。平台因此损失了 62892.93 个 ETH,价值 780 万美元。


    这就像大家都坐在拍卖大厅里举牌,开价一个比一个高,但主持人却眼花没看见。这时,有人冲上台,把写着『0 Dai』的牌子怼主持人脸上。主持人只看到了他的报价,就按 0 Dai 成交了。一位玩家表示。


    这不是作弊,是钻了制度的空子。MakerDAO 的规则必须要修改。这位玩家评论。


    02 自救


    面对暴跌,MakerDAO 的自动调节机制初战告败。此后,MakerDAO 开始了艰难的自救。


    在 MakerDAO 平台上,用户可以抵押 ETH 等数字资产,获得稳定币 Dai。但 ETH 币价崩盘后,Dai 也面临着巨大的崩盘风险。


    稳住 Dai,让其继续保持 1 美元的价格,成为了 MakerDAO 的当务之急。


    MakerDAO 的第一步行动,是控制风险。


    3 月 13 日,MakerDAO 发起了调整风险参数的社区投票。Dai 的稳定费率、存款利率被由 8%降低到 4%,存贷利差被调整为 0。


    两天后,MakerDAO 又发起了第二轮投票,直接将 Dai 的存款利率降低至 0,并将借款利率降低至 0.5%。投票通过且立即执行。


    这可以类比为央行为了维护金融市场,开始降准降息。区块链研究员张凯告诉一本区块链。


    此外,MakerDAO 还引入了熔断机制:市场发生剧烈波动时,MakerDAO 可以暂停抵押品拍卖,进一步降低拍卖风险。


    如此一来,0 Dai 竞拍抵押品的事件就不会再发生了。张凯表示,「此外,清算人也能有更长的时间筹集资本,参与抵押品的竞价清算。」


    MakerDAO 自救的第二步,是开启新一轮债务拍卖,以偿还坏账。


    区块链数据分析公司 Whiterabbit 报告显示,仅在 3 月 12 日、13 日,MakerDAO 上清算的 ETH 就高达 832 万美元,这导致平台出现了大量坏账,有 567 万枚 Dai 无抵押品担保。


    为了偿还坏账,MakerDAO 终于祭出了只在白皮书中出现过的紧急方案——拍卖 MKR 代币。


    MKR 是 MakerDAO 平台上的治理型代币,持有它就相当于持有 MakerDAO 的部分股权。为了自救,MakerDAO 增发了一笔 MKR,收入将被用于偿还坏账。


    对于 MKR 持有者来说,增发意味着他们的资产也被稀释了。张凯表示,这是没有办法的办法。


    3 月 19 日,MakerDAO 历史上首次 MKR 拍卖正式启动。截至 3 月 23 日午间,平台已拍卖 7635.07 枚 MKR,募集资金 430 万美元。


    目前平台上还有 104 万美元的资金缺口。债务重组完,拍卖就会结束。MakerDAO 相关工作人员告诉一本区块链。


    MakerDAO 自救的第三步,是引入稳定币 USDC 作为抵押资产。


    3 月 17 日,MakerDAO 通过投票,新增稳定币 USDC 作为稳定币 Dai 的抵押品。官方称,这将提升 Dai 的流动性。


    抵押稳定币获得另一种稳定币,也是特殊时期的非常手段。张凯评价。


    与 MakerDAO 的自救手段不同,另一家 DeFi 企业 Compound 的策略是抱大腿。


    3 月 17 日,数字资产安全平台 Fireblocks 宣布与 Compound 合作,前者平台上的交易所、基金等交易商都可以在 Compound 上部署资产,并获得 3%至 7%的利息。


    Fireblocks 由投资巨头富达集团投资。此举可以让机构投资者更容易地进入 DeFi 领域。Compound 创始人 Robert Leshner 表示。


    03 未来


    突如其来的暴跌,让 DeFi 经历了一场大考。


    从产品表现来看,币市暴跌给 DeFi 带来的冲击不可小觑。DeFi 平台的自动化手段,尚不能应对币市暴跌这样的黑天鹅事件,人工干预不可避免。


    DeFi 玩家们对黑天鹅事件的担忧,也直接表现在了币价上。


    LongHash 数据显示,MakerDAO 的代币 MKR 已成为近一个月来市场表现最差的主流数字货币之一。如果以比特币本位计算,ETH 跌了 18%,MKR 跌了 46%。

    近一月来主流数字货币价格走势(比特币本位)来源:LongHash


    事实上,DeFi 也引起了部分人的反感。在一些币圈论坛上,有部分玩家认为,币市在 3 月 13 日早间发生的第二波大跌,就是 DeFi 资产抛售引发的结果。


    数据显示,自 3 月 12 日晚间起,几乎所有的数字货币都出现了大幅下跌,但以太坊的跌幅在主流币中仍较为突出。


    一位以太坊玩家更是表示,DeFi 生态中大量 ETH 被低价平仓,就是 ETH 领跌主流币的主要原因。


    但也有人对此表示反对。DeFi 已经成为以太坊上最重要的应用,如果没有 DeFi,以太坊可能已经沦为空气币。张凯指出。


    事实上,许多 DeFi 从业者都认为,币价一直都是 DeFi 行业的重要支撑。DeFi 之所以离不开以太坊生态,一大原因就是以太坊的市值仍然位居币市前列。


    像数字货币抵押借贷这类 DeFi 的玩法,早在 2016 年的比特股(Bitshares)上就有原型出现。但以太坊的 DeFi 做起来了,比特股的 DeFi 却失败了,一大原因就是比特股的市值太小。张凯表示。


    币价不能太高,币价高了大家就都炒币了;币价也不能太低,太低就归零了。他总结。


    对于以太坊而言,DeFi 生态已经成为一把双刃剑。它既给以太坊带来了想象空间,也可能加剧以太坊的未来风险。在 3 月 12 日的黑天鹅式暴跌后,DeFi 生态的走向也将决定以太坊的未来命运。


    DeFi 信息平台 DeFiPulse 数据显示,目前 DeFi 市场的资产抵押量在 5 亿美元量级,较本月初的 10 亿美元已经腰斩。即便以 ETH 本位计算,DeFi 的资产抵押规模也较历史高点跌去了 25%。


    在最近的极端暴跌行情中,以太坊与 DeFi 经历了一次实战压力测试,双方都暴露出了一些问题,如以太坊的性能瓶颈、MakerDAO 的预言机和拍卖机制等。原力协议 CEO 雷宇对一本区块链表示。


    与相对成熟的金融市场不同,数字货币市场交易场所分散,杠杆率高。网录科技副总裁李尼指出,由于预言机喂价机制的失灵,市场的真实价格没能在 DeFi 上显示,加剧了系统风险。


    如今,DeFi 生态正在缓慢复苏。


    MakerDAO 数据显示,截至 3 月 23 日,平台首次 MKR 拍卖已完成大半;而 Compound 的利率在经历短时波动后,也开始趋于稳定。


    在雷宇看来,在短期的币价暴跌之后,整个行业正在反思、总结暴跌给 DeFi 生态的影响。


    DeFi 社区虽然在暴跌中经受了一些损失,但应对及时,并没有出现导致行业崩溃的系统危机。他表示。


    对 DeFi 行业而言,3 月 12 日的黑色星期四如同一场压力测试。


    正常时期,市场风平浪静。


    而当非常时刻来临时,坦途变成陷阱,处处可能致命。


    如何抵御黑天鹅事件,如何避免避险机制失效,需要行业深深思考。  


    来源:一本区块链     作者:棘轮 比萨