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    IMF新总裁首秀,提“重建全球贸易制度”

    2019-10-09 21:11

    当地时间10月8日,新任国际货币基金组织(IMF)总裁格奥尔基耶娃在华盛顿总部发表就职以来的首次公开演讲。她指出,贸易冲突对全球经济带来的损失,在2020年将达到7000亿美元,相当于瑞士一整年的经济规模。


    在此次演讲中,她主要对贸易战带来的全球经济放缓发出警告信号,并呼吁全球采取一致行动,阻止经济增速进一步下滑。为此,她开出四大“药方”,包括:重建一种更加现代化的全球贸易制度;各国央行维持低利率的同时,加强金融稳定性;一些财政状况较好的国家要实施积极的财政政策;各国对自身经济实施结构性改革。


    今年9月25日,美国华盛顿的国际货币基金组织总部,格奥尔基耶娃成为IMF新一任总裁。


    贸易战的损失,相当于瑞士一年的经济产出


    格奥尔基耶娃指出,贸易冲突的累积效应可能意味着到2020年全球国内生产总值(GDP)将减少7,000亿美元,或约0.8%。“在这种情境下,(相当于)整个瑞士经济一年的产出被蒸发。”她说。


    导致全球GDP减少的主要原因是,企业信心下降和市场的负面反应。据她透露,该数据是IMF最新研究的部分结果,该研究将在下周举行的IMF和世界银行年会上发布。


    贸易战以来,美国企业信心持续下降。供应管理协会(Institute for Supply Management, ISM)调查显示,美国制造业指数在9月份下降了1.3,至47.8%,创十年来新低,这已经是美国制造业PMI连续第二个月收缩,且收缩速度比8月更快。占美国GDP的十分之一的制造业持续萎缩,意味着美国经济衰退风险进一步增加。


    信心下降的另一个直接体现是华尔街股票市场。近几个月来,道琼斯指数剧烈波动,从近一周来看,10月2日,美国道琼斯指数跌幅达1.86%;标准普尔指数跌幅为1.79%;纳斯达克指数跌幅为1.56%。尽管之后几天美股有所反弹,但10月8日,三大股指再度上演暴跌行情,之前在贸易战中表现较好的标普500金融股指数,更是重挫2%。


    美联储主席鲍威尔对于贸易战带来的冲击也表示出更大的担心。“随着全球风险的演变,美联储将‘酌情’采取行动,以维持持续了10年的经济扩张。”鲍威尔说。他在10月8日就货币政策发表公开演讲时还表示,对进一步降息持开放态度;鉴于近来短期利率市场出现流动性紧张状况,美联储将开始扩大资产负债表的行动,“考虑购买国库券,但不会是量化宽松。”他说。


    目前,美联储已经两次降息,市场预计美联储本月还会进一步降息,其中一个原因是美国9月生产者物价指数(PPI)意外下滑,同比增幅降至近三年来最低。此外,有数据显示,美国非农就业增长也呈现放缓趋势。


    全球贸易增长近乎停滞


    不止是美国经济,全球经济都在同步放缓。格奥尔基耶娃表示,“2019年,我们预计全球近90%的地区增长将放缓。这意味着今年经济增长将放缓至2009年以来的最低水平,”她说,这与两年前的情况形成鲜明对照,当时中美两国还未爆发贸易战,占全球产出近75%的国家的经济增长正在提速。


    格奥尔基耶娃进一步指出,纵观各发达经济体(包括美国、日本和欧元区——尤其是欧元区),其经济活动正在减弱。在部分最大的新兴市场经济体(例如,印度和巴西)中,今年经济放缓的步伐甚至更加明显。同样,中国的经济增速也在回落。


    她表示,全球贸易增长已近乎停滞。由于贸易紧张局势等原因,全球的制造业活动和投资力度已大大减弱。


    10月1日,IMF下调了2019年全球贸易增长预期1.4个百分点,至1.2%,五个月前,该预期为2.6%。这是过去三年来的新低。其理由是经济增速放缓、美中贸易冲突,以及英国无序脱欧所带来的地区风险增加。


    长期以来,美国被称为创新的摇篮,但一项来自世界经济论坛的最新评估显示,2019年全球竞争力报告中,美国已经从过去的头把交椅上跌落至第二位,取而代之的是新加坡,主要原因即是贸易战。


    “服务业和消费可能很快也会受到影响。而且,裂痕还在扩大。如今争端扩展到多个国家,并且蔓延到其他关键领域。货币再次成为了众人瞩目的焦点。”格奥尔基耶娃说。


    服务业和消费占美国经济的80%以上,是支撑美国经济增长的主要动力,如果服务业受到影响,就业增长就会放缓,从而将导致居民收入下降,消费者支出则会放缓。


    格奥尔基耶娃警告称,即使2020年经济增长回升,目前的裂痕也可能带来持续一代人的种种变化——供应链中断、贸易部门各自为政、“数字柏林墙”使各国不得不在各种技术体系间作出选择。


    不仅仅是中美贸易冲突,国庆期间,特朗普在美欧战场上也重燃关税战。10月2日,美国宣布对75亿美元的欧盟进口商品和服务加征关税,涉及飞机、威士忌酒、咖啡、奶酪、酸奶、服装等,受影响的国家有英国、法国、德国、西班牙等多个欧洲国家。新关税措施将在10月18日执行。


    美国此举引起欧盟强烈反对。欧盟委员会主席容克说,“如果谁要向我们的商品加征关税,我们会以同样的方式进行回应。”


    目前留给美欧和解的时间只有十天,美欧贸易战升级还是柳暗花明,在多变的特朗普面前,即便到最后一刻,变数也会非常大。


    另外,在亚洲战场上,还有日韩贸易战火在燃烧。再加上英国脱欧谈判正处在破裂边缘,首相鲍里斯·约翰逊与德国总理默克尔通话结束后,默克尔认为,达成英退协议“大概率不可能”。约翰逊始终还是没有在北爱尔兰边境问题上拿出新的能为各方接受的协议。“皮球”究竟踢到了谁那里,是英国还是欧盟?双方你推我攘,谁也不愿为无序脱欧背黑锅。一场闹剧究竟如何结尾还不可知,已知的是,这一切必将对全球经济产生较大冲击。


    如何解决经济衰退风险? IMF新总裁开出四大“药方”


    今年6月,世界银行预测2019年全球经济增速将达到2.6%,这已经是三年来最低,但世界银行行长戴维·马尔帕斯在10月7日表示,“我们预期(经济)增长甚至比这还要低,主要是受英国脱欧、欧洲衰退和贸易不确定性影响。”


    作为坚定的全球化支持者,格奥尔基耶娃认为,“经济增长虽然正在减速,但没有停顿下来,还没有那么糟糕。除非现在就采取行动,否则就有可能出现更大规模的经济放缓。”但当前最大风险之一是,各国政府对贸易冲突盲目乐观,不采取任何行动加以解决或支持增长。


    对于拯救全球经济,她指出,首先要充分发挥贸易在促进经济增长方面的能力。“贸易战无赢家。”她说,“我们需要建立一种更加现代化的全球贸易制度,尤其是要充分发挥服务业和电子商务的潜力。”


    应对全球经济增速放缓,格奥尔基耶娃给出的第二个“药方”是,各国央行应该使用货币政策,加强金融稳定。


    中央银行的独立性是稳健货币政策的基础。她认为,央行应该明确传达计划、坚持以数据为依据,并适时地维持低利率——尤其是在许多国家通货膨胀仍旧低迷、总体经济增长持续乏力的局面下。


    实际上,今年以来,包括印度、埃及、乌克兰、新西兰、澳大利亚、俄罗斯、韩国等多个国家的央行陆续开启了降息周期,许多经济体已经走向新一轮货币宽松之路。这一点格奥尔基耶娃当然也有看到,“许多发达经济体的利率已经处于极低、甚至负利率的水平。因此,在这些地方,常规工具进一步施展拳脚的空间可能有限。”


    对于长期维持低利率带来的副作用,格奥尔基耶娃也警告称,这可能导致信贷过度增长,以及一些国家的企业为寻求更高收益而进行高风险投资,导致金融脆弱性增加。


    “我们的新分析表明,如果出现重大的经济下滑,那么存在违约风险的企业债务将上升至19万亿美元,几乎相当于八个主要经济体债务总额的40%,”她说,“这高于(2008年)金融危机期间所见的水平。”


    除了货币和金融政策,格奥尔基耶娃认为,财政政策必须在稳定经济方面发挥核心作用。她指出,低利率可以为部分政策制定者提供更多的资金用于开支。


    格奥尔基耶娃呼吁,德国、荷兰和韩国应该增加财政支出以支持经济增长,但她表示,这些举措并不适用于所有国家,因一些国家的公共债务仍接近纪录高位。因此,债务与GDP比率高的国家,必须继续实施财政约束。


    最后,格奥尔基耶娃给促进全球经济增长开出的第四个“药方”是,敦促各国实施结构性改革。


    她提到,IMF有一项新的研究,主要关注新兴市场和发展中经济体,研究显示,结构性改革能够提高该国生产率并产生巨大的经济收益。她表示,这些改革是中长期实现更高经济增长率的关键。“如果改革措施得当且次序合宜,那么新兴市场和发展中经济体向发达经济体生活水平趋同的速度将提高一倍。”她说。


    原创: CF40研究部鲁西 中国金融四十人论坛